白鸽在线港股上市首日暴涨367%，AI叙事背后深陷低毛利与亏损困境

摘要与判断

定位“场景险AI第一股”的白鸽在线于港交所上市首日暴涨367.95%，市值一度达240亿港元，但其财务数据揭示了“增收不增利”的困境。尽管2025年营收超12亿元，但公司三年累计亏损超9000万元，毛利率不足10%，且研发开支占比极低。其收入高度依赖高额渠道获客费用，暴露出AI科技成色不足及对流量渠道的严重依赖，为市场对保险科技概念的估值逻辑提供了现实警示。

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引用和原文

• 一家营收超12亿元的保险科技公司，如何用AI叙事撑起240亿港元市值
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