大摩分析Kimi K3：参数与成本脱钩打破算力旧逻辑

摘要与判断

摩根士丹利发布报告分析月之暗面Kimi K3模型，指出其通过KDA架构实现参数与成本脱钩，打破了“参数越大、算力越紧”的旧逻辑。报告认为该逻辑生变是近期费城半导体指数跌入熊市的主因，同时指出美企对中国模型依赖度显著上升，潜在的采购限制或将冲击美国AI应用层。

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• 大摩：K3动的是API价格，不是算力需求
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